第23章：政策的缝 (第1/2页)

四月的风从报刊室半掩的窗户灌进来，带着操场那边梧桐花的甜腥味。
　　
　　陶爱民坐在角落靠窗的位置，面前摊着三份报纸：《金融时报》《经济日报》《人民日报》。前两份是他自己订的，后一份是报刊室架子上取的。
　　
　　他已经在这里坐了两个小时。
　　
　　一支圆珠笔，一个硬皮本，一行一行地抄。不是抄全文，是抄标题和关键段落。日期、版面、标题、核心数据。硬皮本用了大半，封面磨出了毛边。
　　
　　报刊室的老先生戴着套袖，灰布的，袖口洗得发白。老先生每天八点开门，五点关门，中间除了翻报纸不干别的。陶爱民来了一个多月，两人渐渐熟了。
　　
　　“小陶，今天又是头一个来的。“老先生把一摞新到的报纸放在他桌角。
　　
　　“谢谢张老师。“
　　
　　老先生不姓张，姓什么陶爱民至今没问过。但他发现叫“张老师“也好“李老师“也好，老先生都答应得自然。老年人不在乎这个，在乎的是有人陪他看报纸。
　　
　　陶爱民翻开《金融时报》，目光停在第二版的一条消息上。
　　
　　“财政部决定提高一九九一年国库券利率，三年期年利率由百分之十提高到百分之十四，五年期由百分之十一提高到百分之十四点五。“
　　
　　他把这条消息抄下来。笔尖在纸上停了三秒。
　　
　　百分之十四。
　　
　　他在心里算了一笔账。银行三年期定期存款利率多少？百分之八点二八。国债比定期高了将近六个百分点。
　　
　　这不是一点半点的差距。
　　
　　他翻到《经济日报》第三版，有一篇关于国债流通市场的报道。上海、武汉、广州，几个试点城市的国债转让柜台开始活跃，价格在涨。有的柜台面值一百元的国库券，已经报到一百零五元。
　　
　　陶爱民把硬皮本翻到前面几页，找到三月份抄的上海和临江国债柜台报价，对比了一下。
　　
　　三月：面值一百，上海柜台报价一百零二，临江一百零一点五。
　　
　　四月：上海一百零四，临江一百零三点二。
　　
　　价差在缩小。但趋势一样——在涨。
　　
　　他把笔放下，靠在椅背上，看着窗外。
　　
　　操场上几个人在跑步，绕着跑道一圈一圈地跑。阳光打在他们身上，影子在地上一长一短。
　　
　　国债市场刚放开流通，老百姓还不认这个。多数人手里的国库券，要么是单位摊派买的，要么是工资里扣的，拿到手就想脱手。卖的人多，买的人少，价格压得低。
　　
　　但利率提上来了。
　　
　　利率一提，新买的人就多了。买的人多了，价格往上走。再加上转让市场放开，流动性上来了，价格还会继续涨。
　　
　　这个逻辑不复杂。复杂的是时间。
　　
　　他面前的定期存单是今年三月存的，两万九千一百八十五元六角，一年期。到明年三月到期。如果现在提前支取，利息按活期算，只有百分之一点八。
　　
　　他算了一下损失。按定期到期算，利息是两千四百一十七块多。提前支取，只能拿几十块利息。等于丢了两千三百多块。
　　
　　两千三百多块，够他一年半的伙食费。
　　
　　但他算的不是这个账。
　　
　　如果拿这两万九千多块买国债，百分之十四的利率，加上价格差，到年底收益率可能超过百分之二十。提前支取损失的利息，两个月就能赚回来。
　　
　　问题在于，他得确认趋势。
　　
　　他又翻了几份报纸，找到一篇关于国债流通试点的分析文章，刊登在《经济研究》上。他没订这本杂志，但报刊室有。
　　
　　“张老师，那本《经济研究》能借我看一下吗？第三期的。“
　　
　　老先生从架子后面翻出来，递给他时多看了他一眼。“你一个一年级的，看这个？“
　　
　　“看着玩。“
　　
　　老先生笑了一下，没再说什么。
　　
　　陶爱民翻到那篇文章，是一篇关于国债流通市场定价机制的论文。作者用了一套数学模型，推导国债转让价格与利率、期限的关系。公式他不细看，他看结论。
　　
　　结论里有一句话他画了线：“当国债利率显著高于同期银行存款利率时，转让市场将出现持续性价格上扬，直至利差收窄至合理区间。“
　　
　　

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